Temas principais do dia: o que determina a agenda do SET 12 de agosto de 2026
- Petróleo: Brent ultrapassou os $90 por barril pela primeira vez desde 31 de julho; WTI estava sendo negociado em torno de $84. O motor — o risco da prolongação da crise no Estreito de Ormuz.
- Geopolítica: Washington apresentou novas exigências a Teerã, incluindo compensações por danos de longo prazo, o que complica o acordo sobre a normalização da navegação no Golfo Pérsico.
- Gás: os estoques em depósitos subterrâneos de gás europeus estão quase 17 pontos percentuais abaixo da média dos últimos cinco anos; as taxas de injeção são uma das piores desde 2011.
- OPEP+: a aliança aumentou as cotas para agosto e setembro em 188 mil barris por dia e se prepara para fazer uma pausa na elevação da produção.
- Rússia: o embargo à exportação de gasolina foi prorrogado até 31 de janeiro de 2027, em meio à contínua tensão no mercado interno de combustíveis.
- Macroeconomia: os mercados aguardam a publicação dos dados de inflação nos EUA — o relatório CPI pode definir a direção de todos os ativos de commodities até o final da semana.
Mercado de Petróleo: Brent acima de $90 — o prêmio pelo risco retorna
Os preços do petróleo encerraram a terça-feira com uma forte alta de mais de 2,5%: os contratos futuros de outubro de Brent subiram para $90 por barril, enquanto os contratos de setembro de WTI atingiram $84,4. O motivo formal foi a retórica firme da Casa Branca: o presidente dos EUA afirmou que o Irã deve compensar os danos causados ao longo de décadas de confronto e destacou que as forças americanas controlam o Estreito de Ormuz e realizaram a desminagem da área. O mercado interpretou essas declarações como um sinal de que um rápido acordo para restaurar a navegação livre não ocorrerá.
A volatilidade continua extrema: no final da semana passada, Brent caiu para $83 com esperanças de progresso nas negociações, para então adicionar cerca de $7 em duas sessões de negociação. Os traders estão precificando um prêmio geopolítico significativo, uma vez que cerca de 15% do petróleo mundial passa pelo Estreito de Ormuz. Um detalhe adicional sobre a situação do mercado — as importações de petróleo saudita para os EUA caíram a zero pela primeira vez desde 1985: a crise no Oriente Médio remodelou drasticamente os fluxos globais de commodities. As grandes petrolíferas, por sua vez, registram dezenas de bilhões de dólares em lucros adicionais ao final do primeiro semestre.
Estreito de Ormuz: negociações em torno do principal corredor de petróleo do mundo
O enredo chave de 2026 para o mercado de commodities é o destino do Estreito de Ormuz. Após o bloqueio efetivo do corredor, Teerã demonstra disposição para discutir a renovação do trânsito, mas em seus próprios termos:
- O Irã busca cobrar uma taxa de 5–7% do valor das cargas de navios que utilizam o estreito;
- Omã, que se posiciona como mediador, discute uma taxa de compromisso em torno de 3%;
- um projeto de lei está sendo considerado no parlamento iraniano para proibir a passagem de navios americanos e israelenses;
- o acordo em discussão entre Irã e Omã para o controle conjunto do estreito essencialmente dá a Teerã alavanca de influência sobre todos os navios que entram no Golfo Pérsico.
Apesar do bloqueio, o Irã está aumentando sua própria exportação de petróleo através da frota "sombria" e esquemas de pagamento complexos. Analistas alertam: quanto mais tempo a incerteza perdurar, maior o risco de que as flutuações nos preços do petróleo intensifiquem a vulnerabilidade financeira e macroeconômica da economia global.
OPEP+ sem os EAU: último passo no aumento das cotas e pausa à vista
A aliança de petróleo continua sua estratégia de aumento cauteloso da oferta. Sete países da OPEP+ — Arábia Saudita, Rússia, Iraque, Kuwait, Argélia, Cazaquistão e Omã — aumentaram as cotas para agosto em 188 mil barris por dia e concordaram com um passo semelhante para setembro, que será a etapa final da retirada das restrições voluntárias de 1,65 milhão de barris por dia. De fevereiro a agosto, a quota total aumentou em cerca de 940 mil barris por dia. A aliança agora pretende fazer uma pausa: negociações difíceis sobre a distribuição de cotas para 2027 estão à frente, enquanto cortes de cerca de 2 milhões de barris por dia, em vigor desde 2022, permanecem em vigor.
As contradições internas estão aumentando: desde 1º de maio de 2026, os Emirados Árabes Unidos deixaram a OPEP e a OPEP+, e o Iraque publicamente admite uma saída semelhante, exigindo um aumento no limite individual de produção. No âmbito da quota de agosto, a Rússia pode aumentar a produção para 9,887 milhões de barris por dia. Para os investidores, a questão chave é se a aliança conseguirá manter a disciplina e a unidade em um cenário de preços elevados e tendências centrífugas.
Mercado de Gás: Europa entra no inverno com estoques mínimos em anos
O mercado de gás europeu é a principal fonte de preocupação para os agentes do setor energético antes da temporada outono-inverno. O nível de preenchimento dos depósitos subterrâneos de gás da União Europeia é de apenas cerca de 59% — quase 17 pontos percentuais abaixo da média dos últimos cinco anos. As taxas de injeção em julho foram uma das mais baixas desde 2011: a concorrência perdida com a Ásia por volumes livres de GNL durante o conflito no Oriente Médio, os altos preços do combustível e o calor anômalo aumentaram o consumo de eletricidade para refrigeração. As importações de GNL em agosto são esperadas em 6,3 milhões de toneladas — 16% abaixo do ano passado.
Os preços no hub TTF estão na faixa de 41–44 €/MWh (mais de $500 por mil metros cúbicos), e no final de julho os preços aumentaram cerca de 55%. Para cumprir a norma da Comissão Europeia de 90% de preenchimento dos depósitos até o início do inverno, a região precisa injetar pelo menos 68 bilhões de metros cúbicos líquidos, e o cumprimento desse objetivo está em dúvida. Um inverno rigoroso com o atual equilíbrio pode provocar um novo ciclo de alta nos preços no mercado de gás global.
Energia e REN: participação recorde de energia "verde" não evita preços altos da eletricidade
O paradoxo da transição energética europeia é claramente demonstrado pela Alemanha: a participação de fontes de energia renováveis na geração atingiu 71% em comparação com 65% em 2024, no entanto, o preço diário médio da eletricidade em agosto subiu para 114 €/MWh — cerca de 40% mais caro do que no verão passado. As razões incluem ondas de calor, redução na capacidade das usinas nucleares francesas e gás caro, que impede a demanda de pico. O sistema energético, não respaldado por suficientes armazenadores, fica cada vez mais difícil de equilibrar as recordes capacidades de sol e vento.
Enquanto isso, a tendência global continua a mesma: segundo previsões da Agência Internacional de Energia, já em 2026, as fontes renováveis superarão o carvão na geração elétrica mundial. No primeiro semestre, as fontes renováveis forneceram 45,5% da geração na UE, e a China continua a introduzir volumes recordes de capacidade solar e eólica, desenvolvendo sistemas de armazenamento de energia e o mercado de certificados "verdes".
Carvão: gás caro prolonga a vida da geração tradicional
Os preços altos do gás novamente aumentam a competitividade do carvão. A IEA espera que as emissões de CO₂ da geração de eletricidade aumentem cerca de 1% em 2026, exatamente devido ao aumento da geração a carvão, e apenas em 2027 as emissões se estabilizarão graças à expansão das REN e da energia nuclear. A demanda por carvão energético permanece consistentemente alta na Ásia: China e Índia utilizam usinas a carvão como uma garantia em períodos de pico de consumo, enquanto os exportadores — Indonésia, Austrália, Rússia e África do Sul — mantêm volumes de entrega estáveis.
Mercado de combustíveis russo: embargo à exportação até 2027
O mercado interno de combustíveis da Rússia permanece sob controle manual. O governo prorrogou a proibição total de exportação de gasolina até 31 de janeiro de 2027, estendendo-a a todos os produtores; em julho, as regras para a exportação de diesel foram ainda mais endurecidas. As medidas visam saturar o mercado interno após meses de tensão no abastecimento de combustíveis, no entanto, os preços no atacado e varejo continuam a subir. O cenário básico prevê estabilização e aumento dos preços dentro da inflação, enquanto o cenário negativo prevê a continuidade de uma escassez local e a elevação do preço da gasolina A-95 para 65–67 rublos por litro. Soluções não convencionais estão sendo discutidas, incluindo a переработка do petróleo russo em refinarias do Cazaquistão com o retorno parcial dos combustíveis ao mercado russo. Os especialistas não esperam uma queda significativa nos preços antes do quarto trimestre — contanto que a operação das grandes refinarias continue sem problemas.
O que isso significa para os investidores: cenários e diretrizes
O meio promete ser agitado: os mercados aguardam os dados sobre inflação ao consumidor nos EUA, que afetarão as expectativas em relação à taxa do Fed e, consequentemente, todo o complexo de commodities. Para os participantes do mercado de SET, os principais marcos nas próximas semanas são:
- petróleo: a faixa de $83–95 por barril Brent permanece, qualquer notícia sobre o Estreito de Ormuz pode movimentar os preços em alguns dólares por sessão;
- gás: o atraso da Europa na injeção em depósitos subterrâneos torna os futuros de inverno TTF vulneráveis a choques climáticos e geopolíticos;
- OPEP+: a pausa na elevação das cotas e as negociações sobre limites para 2027 são fatores de suporte aos preços no segundo semestre;
- eletricidade: a falta de geração flexível na Europa mantém os altos preços spot e o interesse em investimentos em armazenadores;
- riscos: a escalada no Oriente Médio, a interrupção das negociações entre EUA e Irã e um inverno frio na Europa são os principais catalisadores para um novo rali de preços.
O mercado de energia em agosto de 2026 vive uma nova realidade: a geopolítica tornou-se novamente o principal fator de formação de preços, e a margem de segurança do sistema energético global foi significativamente reduzida. Nestes termos, o prêmio pelo risco nos preços do petróleo, gás e eletricidade, aparentemente, permanecerá por um longo tempo.
