Principais Notícias para a Manhã de Quarta-feira, 29 de Julho de 2026
- Petróleo. Os contratos futuros do Brent estão sendo negociados na faixa de $86–87 por barril, enquanto o WTI está em torno de $81. Na conclusão da segunda-feira, ambos os benchmarks perderam cerca de 8% — a maior queda em um único dia em vários meses.
- Geopolítica. Os EUA suspenderam sua série de ataques noturnos ao Irã; Washington fala em uma "pausa para negociações", enquanto Teerã ainda não confirma concessões.
- Logística. O exportação líquida de petróleo e produtos petrolíferos através do Estreito de Ormuz, na semana até 24 de julho, foi de cerca de 2,9 milhões de barris por dia, em comparação com 5,9 milhões b/d na semana anterior.
- Gás. O TTF à vista subiu para o equivalente a ~$744 por mil m³ em comparação com ~$532 em média em junho — o maior valor desde dezembro de 2022.
- Eletricidade e Energias Renováveis. A geração solar pela primeira vez alcançou cerca de 25% da produção de eletricidade na UE, superando a energia nuclear, gás e vento.
- Rússia. A proibição de exportação de gasolina foi prorrogada até o final de 2026, e a proteção contra importação foi estendida ao diesel.
Petróleo: o mercado reduz o prêmio de guerra
A questão chave do mercado petrolífero é a velocidade com que o prêmio geopolítico está sendo eliminado. Em 23 de julho, o Brent atingiu seu máximo em seis semanas em meio ao décimo segundo ataque noturno consecutivo dos EUA a alvos iranianos e a intensificação das tensões no Mar Vermelho. Após as notícias sobre a suspensão dos ataques, os preços abriram a semana em queda: inicialmente para $86,8, depois abaixo de $85 — pela primeira vez desde 17 de julho. À noite de segunda-feira, o mercado recuperou parte das perdas, mas a queda continuou na terça-feira, e na quarta-feira o petróleo se estabilizou perto de mínimos de três semanas.
Fundamentalmente, o mercado é impulsionado por três forças:
- Esperança diplomática. A pausa nos ataques é interpretada pelos traders como uma janela para um acordo e um prenúncio da desobstrução da navegação.
- Déficit físico. As entregas através de Ormuz permanecem metade do normal, enquanto as tarifas de seguro para navios na zona de risco são várias vezes superiores aos níveis anteriores à guerra.
- Retorno da oferta. O retorno parcial dos barris iranianos ao mercado aumenta a concorrência por compradores asiáticos e pressiona os diferenciais.
Analistas de bancos de investimento anteriormente elevaram a previsão para o Brent em 2026 para $85, considerando interrupções prolongadas no estreito. A atual desescalada torna esse patamar mais uma faixa superior do que um limite inferior do cenário.
Estreito de Ormuz e Mar Vermelho: Gargalo do Setor Energético Global
Através do Estreito de Ormuz, antes do conflito, passava cerca de um quarto do comércio marítimo de petróleo e aproximadamente 20% do GNL global. Atualmente, o movimento foi restaurado apenas parcialmente: os petroleiros estão seguindo predominantemente pelo corredor norte ao longo da costa iraniana, e as taxas de bombeamento variam de semana para semana.
Paralelamente, a segunda rota se tornou mais tensa. Os houthis do Iémen relataram um ataque ao oleoduto "Leste-Oeste", que conecta os campos de petróleo da Arábia Saudita ao porto de Yanbu no Mar Vermelho, além de ataques à infraestrutura na área de Jazan. Esse oleoduto é a principal rota alternativa em caso de bloqueio de Ormuz, portanto, quaisquer interrupções prolongadas em seu funcionamento rapidamente reestabelecem o prêmio de risco nos preços do petróleo e do frete.
OPEP+: Aumentam as cotas, mas a produção real permanece abaixo
Formalmente, a aliança mantém seu curso em direção à flexibilização das restrições. O teto conjunto do "grupo dos sete" participantes-chave em julho foi elevado para 30,633 milhões b/d, em comparação com 29,548 milhões b/d em junho. No entanto, os volumes reais estão longe dos permitidos:
- A Arábia Saudita produziu cerca de 3,44 milhões b/d abaixo da cota;
- O Iraque — 2,38 milhões b/d abaixo;
- O Kuwait — 1,18 milhões b/d abaixo;
- A Rússia produziu 8,928 milhões b/d em junho, ficando 834 mil b/d abaixo do plano;
- O Cazaquistão, ao contrário, excedeu a cota em mais de 1,15 milhões b/d.
A defasagem dos participantes do Oriente Médio se deve não à indisciplina, mas à impossibilidade física de exportar a matéria-prima. A saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEP e da OPEP+ a partir de 1º de maio diminuiu ainda mais a gerenciabilidade do acordo. A conclusão prática para o mercado é que a aliança acumulou um significativo potencial de exportação "adormecido", que será liberado assim que a navegação for normalizada — este é o principal fator baixista de médio prazo para o petróleo.
Gás e GNL: A Europa paga pelo atraso no armazenamento
O mercado de gás europeu está se movendo em contrapartida ao do petróleo. Até 19 de julho, os reservatórios subterrâneos da UE estavam preenchidos em cerca de 54% (aproximadamente 57,7 bilhões de m³) — quase 16 pontos percentuais abaixo da média dos últimos cinco anos. As taxas de enchimento estão desacelerando: em junho, o reabastecimento diário era de cerca de 308 milhões de m³, em julho por volta de 270 milhões de m³, em comparação com 338 milhões de m³ do ano anterior.
Por que o gás está se tornando mais caro
- A importação de GNL em julho pode cair para cerca de 6,5 milhões de toneladas — o mínimo em dois anos e cerca de um quarto da queda ano a ano;
- A Ásia está comprando lotes livres: para o APAC, é uma questão de consumo atual, para a UE, é sobre estoques;
- O Catar está recuperando as entregas de Ras Laffan apenas gradualmente e promete devolver a maioria de suas capacidades dentro de dois meses após a completa abertura do estreito;
- A partir de 1º de janeiro de 2027, a proibição da UE sobre a importação de GNL russo por contratos de longo prazo entra em vigor, e sobre gás por pipeline — a partir de 30 de setembro de 2027.
Estimativas conservadoras sugerem que, até o início de novembro, os reservatórios da UE podem atingir apenas cerca de 75% de preenchimento — próximo ao mínimo histórico. Isso mantém o prêmio nos contratos de inverno e torna a indústria europeia estruturalmente vulnerável por mais uma temporada de aquecimento.
Carvão: Correção após a escalada
O mercado de carvão está reagindo à volatilidade do petróleo e do gás com um atraso. Em meados de julho, os índices europeus de carvão energético subiram acima de $118 por tonelada, seguindo o petróleo e o gás, mas na semana passada os preços corrigiram para baixo na Europa, na China e na Austrália. Os estoques nos nove maiores portos da China estão em torno de 29 milhões de toneladas, limitando o potencial de crescimento.
Para os exportadores russos, a situação é ambígua. O transbordo através dos portos do Mar Negro e do Mar de Azov no primeiro semestre cresceu 21,5%, atingindo 13,9 milhões de toneladas, sustentando a exportação total. No entanto, as sanções, altas tarifas ferroviárias e a valorização do rublo comprimem a margem, enquanto a concorrência pelos mercados turco e asiático se intensifica. A diretriz de longo prazo é dada pelo plano quinquenal de desenvolvimento energético da China para 2026-2030: a demanda por carvão e petróleo deve atingir seu pico nos próximos cinco anos, após o que eles se tornarão fontes de reserva.
Energia e Energias Renováveis: Recorde Solar e Noites Caras
Em junho, as usinas solares pela primeira vez forneceram cerca de 25% da geração de eletricidade na União Europeia, superando a geração nuclear, gás e vento; os máximos mensais foram alcançados em 18 países da UE. Em determinados dias, a participação das energias renováveis na Alemanha se aproximou de 74%, enquanto a geração solar alcançou 37,5%.
A desvantagem dos recordes é a crescente volatilidade dos preços da eletricidade. A falta de sistemas de armazenamento leva à perda do excesso diurno, enquanto os picos noturnos são atendidos por geração de gás e carvão cara. Um fator adicional são as restrições nas usinas nucleares francesas devido à temperatura da água nos rios durante os períodos de calor. Para os investidores, isso desloca o foco da introdução de novas capacidades de energias renováveis para redes, baterias de armazenamento e demanda flexível.
Rússia: Mercado de Combustíveis, Refinarias e Preços de Controle
O mercado interno de produtos petrolíferos permanece sob gerenciamento manual. O pacote atual de medidas inclui:
- proibição total da exportação de gasolina, prorrogada até o final de 2026;
- proibição da exportação de diesel, combustíveis marítimos, querosene de aviação e gasóleo;
- redução da norma de vendas obrigatórias de gasolina na bolsa de 15% para 10% no período de 1º de julho a 30 de setembro;
- máxima carga das refinarias, redução dos prazos de reparos atuais e adiamento de reparos programados;
- proteção contra importação, estendida em julho à gasolina, e, após a aprovação de emendas no Código Tributário, também ao diesel e destilados médios (por um período até julho de 2027);
- isenção de tarifas de importação e aumento das entregas de países da EAEU.
Um mecanismo de compensação para contratos diretos ao calcular as normas de bolsa também está sendo preparado — as autoridades esperam reduzir o risco de déficits locais em regiões.
Exportação de Petróleo Russo: Descontos em Conflito com o Orçamento
Os volumes físicos de exportação de petróleo russo estão próximos dos máximos desde o início do ano, mas a componente de preços está piorando. O desconto do Urals na primeira metade de julho aumentou em cerca de $3 por barril em relação a junho; nas condições FOB nos portos bálticos, o spread em relação ao Dated Brent foi avaliado entre $25–28 por barril, em comparação com a média de cinco anos em torno de $19,8. O preço médio utilizado para calcular o imposto sobre a renda foi em julho em torno de $50,4 por barril, em comparação com $63,5 em junho.
Considerando que o orçamento foi elaborado com base em um Urals de cerca de $59 por barril, e que o déficit já excedeu significativamente a meta anual, a queda dos preços em julho refletirá as receitas do tesouro em agosto. O retorno dos barris iranianos ao mercado indiano aumenta a concorrência e aumenta a probabilidade de mais ampliações de descontos.
O que os participantes do mercado de Energia e Recursos Naturais devem acompanhar nas próximas sessões
- Formato das negociações EUA — Irã: a confirmação de contatos diretos pode levar o Brent a uma faixa de $75–80.
- Dinâmica da movimentação através de Ormuz: retornar a 5–6 milhões b/d será um sinal do fim da crise de oferta.
- Atos dos houthis contra a infraestrutura saudita: ataques a Yanbu e ao oleoduto "Leste-Oeste" retornam instantaneamente o prêmio de risco.
- Taxas de enchimento de gás nos reservatórios da UE: desvio do cronograma em agosto significa inverno caro e TTF elevado.
- Recuperação das entregas de GNL do Catar: fator chave para o equilíbrio entre Europa e Ásia.
- Decisões da OPEP+ sobre cotas para setembro e a capacidade real dos participantes de cumpri-las.
- Cotações de gasolina e diesel na bolsa russa em meio a proibições de exportação prolongadas e proteção contra importação.
A conclusão para investidores e participantes do mercado de energia e recursos naturais: o petróleo entra em uma fase de normalização de preços, com a logística permanecendo anormal, o gás continua sendo o segmento mais tenso do setor energético global, o carvão oscila lateralmente, e a eletricidade se torna cada vez mais dependente da flexibilidade das redes ao invés da capacidade instalada. Qualquer um dos pontos mencionados pode mudar toda a configuração do mercado de commodities e energia em uma única sessão.
