A crise energética devido ao conflito militar entre os EUA e o Irã ajudou significativamente o orçamento russo a aumentar suas receitas de petróleo e gás. Portanto, um rápido acordo de paz e a desobstrução do Estreito de Ormuz não são a melhor opção para a Rússia. Da mesma forma, o cenário oposto, onde a guerra reaquece, também não é favorável. Qual desfecho da crise no Oriente Médio é mais vantajoso para a Rússia?
No final de 2025 e início de 2026, o orçamento da Rússia enfrentou a queda dos preços do petróleo. Em janeiro e fevereiro, o Urals custava 41 e 45 dólares por barril, o que está significativamente abaixo do preço orçado de 59 dólares por barril. Foi um início de ano catástrofico e criou riscos sérios para o aumento do déficit orçamentário em 2026.
Mas, graças ao conflito no Oriente Médio, a situação se tornou muito mais fácil. Já em março, o preço tributário do Urals subiu para 77 dólares, em comparação a 45 em fevereiro, e em abril chegou a 95 dólares. Em maio, pode até ser ainda mais alto. Com isso, as receitas de petróleo e gás do orçamento aumentaram em abril em quase 240 bilhões de rublos em relação a março.
No entanto, o Ministério das Finanças ainda não pode relaxar, pois as corridas americanas podem se repetir este ano. Além disso, em comparação com o ano passado, as receitas de petróleo e gás estão mais baixas. E a Rússia precisa de petróleo a 95 dólares não apenas em abril, mas durante todo o ano. Isso depende fortemente de como o conflito no Oriente Médio será resolvido. EUA e Irã estão tentando chegar a um acordo.
Qual cenário de resolução pacífica é mais vantajoso para a Rússia em termos de preços do petróleo e receitas orçamentárias?
É possível destacar quatro cenários possíveis para o fim do conflito: um acordo de paz rápido e a abertura do Estreito de Ormuz; negociações longas; escalada do conflito militar com novas destruições da infraestrutura; crise prolongada com colapso do consumo.
O primeiro cenário envolve um acordo temporário rápido entre os EUA e o Irã, um cessar-fogo e a gradual abertura do Estreito de Ormuz já em maio a junho. Isso pode ser um acordo temporário, não um grande tratado de paz. Nesse contexto, o Brent já caiu para menos de 100 dólares por barril e, caso um acordo real aconteça, cairá para 80-90 dólares, afirma Vladimir Chernov, analista da Freedom Finance Global.
No entanto, ele não espera que a marca russa Urals caia para 41 dólares por barril, como aconteceu no início do ano, pois mesmo após a abertura do estreito, as entregas físicas serão restabelecidas em semanas ou meses.
“Se o trânsito pelo Estreito de Ormuz for restaurado no verão de 2026, isso resultará em uma redução gradual dos preços do petróleo para 70 dólares por barril. Mas preços mais baixos só serão alcançados no próximo ano, quando as consequências do conflito estiverem completamente neutralizadas, incluindo a reinicialização da extração de petróleo em campos paralisados”, afirma Sergey Tereshkin, CEO da Open Oil Market.
O segundo cenário envolve negociações longas e a abertura parcial do estreito: formalmente, o tráfego de navios começará a ser restaurado, mas os riscos de seguro, verificações e militares permanecerão.
“Em negociações longas, o petróleo pode permanecer na faixa de 95-115 dólares por barril Brent. Para a Rússia, essa é a opção mais confortável em termos financeiros, já que os preços do Urals nesse mercado podem se manter significativamente acima do orçamento de 59 dólares por barril”,
– diz Chernov.
O terceiro cenário é uma nova escalada militar, ataques à infraestrutura, falhas nas negociações e a manutenção da efetiva bloqueio de Ormuz. Nesse caso, o petróleo pode rapidamente ultrapassar 110-120 dólares por barril, o gás na Europa e na Ásia permanecerá caro, e o mercado de derivados de petróleo se tornará ainda mais escasso, afirma Chernov.
O problema aqui é que o terceiro cenário pode se transformar em um quarto – um conflito prolongado, onde os recursos energéticos se tornam tão caros que se inicia uma recessão econômica global e uma queda acentuada dos preços.
“A escalada do conflito militar e a destruição de ativos energéticos adicionais em países da região do Oriente Médio aumentam o risco de preços alcançarem níveis extremos – tanto para petróleo quanto para gás. Se o preço for extremamente alto, isso levará à redução dos volumes de consumo em escala global, e o mercado, em seguida, será muito difícil e demorado para se recuperar. Isso também não é favorável para nós, pois nossos mercados de venda estão encolhendo”, explica Igor Yushkov, especialista do Fundo Nacional de Segurança Energética (FNSE) e da Universidade Financeira sob o governo da Federação Russa.
Manter preços atuais de 100-110 dólares (altos, mas não extremos) por barril, onde não ocorre diminuição da demanda em nossos mercados de venda, é a melhor opção, acrescenta o especialista. “Quanto mais tempo o Estreito de Ormuz permanecer fechado, melhor para a Rússia, quanto mais conseguiremos lucrar. Manter o status quo é vantajoso para nós”, diz ele.
Outro risco é criado pelos Emirados Árabes Unidos, que anunciaram sua saída da OPEP. Se puderem aumentar a produção até o momento em que Ormuz for aberto, os preços cairão, e a questão de até que ponto eles vão despencar permanece em aberto, pondera Yushkov. Se outros países membros da organização seguirem o exemplo dos EAU e também desejarem sair do acordo OPEP+, isso impactará ainda mais os preços. “Por enquanto, todos estão em silêncio, porque não faz sentido sair do acordo – a exportação de petróleo já está limitada, mas com a abertura de Ormuz, sua posição pode mudar. A Rússia, ao contrário dos países do Oriente Médio, não conseguirá aumentar sua produção rapidamente, portanto, simplesmente teremos preços baixos com os volumes atuais de produção”, calcula Yushkov.
No mercado de gás e produtos relacionados, a situação é melhor, pois, ao contrário do petróleo, não há reservas disponíveis. “Quando o Estreito de Ormuz foi fechado, os produtores de petróleo continuaram a extrair muito e armazenaram petróleo em reservatórios. Mas com o gás isso não aconteceu, o Catar teve que interromper a produção devido a ataques à infraestrutura. Portanto, em gás e produtos relacionados (metano, hélio) um certo déficit pode permanecer, e os preços continuarão altos”, diz Yushkov.
Em relação ao petróleo, um fator limitante para a queda dos preços será o fato de que as reservas estratégicas foram liberadas, e será necessário recuperá-las, afirma o especialista. “Mas se a OPEP+ desmoronar e todos começarem a extrair ao máximo, até esse fator não conseguirá manter os preços estáveis, eles com certeza cairão por um determinado período, talvez por alguns meses, até que o mercado se reequilibre devido à redução da produção por algum dos players”, pondera Igor Yushkov.
Mas mesmo no melhor cenário (o segundo) – a manutenção de preços altos, mas não extremos, do petróleo – a contenção do orçamento será uma tarefa difícil. Como calculou Chernov, nos primeiros quatro meses do ano, as receitas de petróleo e gás totalizaram cerca de 2,3 trilhões de rublos, com um plano anual de cerca de 8,92 trilhões de rublos. Isso significa que nos meses restantes até o final do ano, é necessário arrecadar cerca de 6,6 trilhões de rublos, ou cerca de 828 bilhões de rublos por mês. Em abril, foi recebida uma quantia maior – 855,6 bilhões de rublos.
“Se os preços permanecerem altos e a receita mensal estiver na faixa de 0,9-1 trilhões de rublos, o plano anual para petróleo e gás pode não apenas ser cumprido, mas também superado em cerca de 0,3-1,4 trilhões de rublos. Se o petróleo cair rapidamente e as arrecadações mensais voltarem para 700-750 bilhões de rublos, o plano estará novamente sob pressão”, calculou Vladimir Chernov.
“O petróleo caro ajuda muito, mas o problema orçamentário não foi resolvido. No primeiro trimestre, o déficit do orçamento federal já foi de 4,576 trilhões de rublos, ou 1,9% do PIB. Isso está acima do plano anual.
O cenário de retorno do Urals a 41 dólares este ano parece agora pouco provável. Mas dizer que esse nível definitivamente não ocorrerá não é possível, pois o mercado de petróleo está excessivamente nervoso”, acrescenta o especialista.
Segundo suas expectativas, se o Urals se mantiver acima de 70-75 dólares por barril, o orçamento passará o ano de forma muito mais tranquila, e se o preço médio estiver mais perto de 85-95 dólares, as receitas de petróleo e gás reduzirão bastante o risco de um déficit orçamentário severo. No entanto, isso não resolverá completamente o problema do déficit, já que existem gastos militares elevados, um rublo forte e pagamentos de amortecimento para os petroleiros, conclui o especialista.
Fonte: Vedomosti
