O orçamento federal em janeiro obteve 393,3 bilhões de rublos em receitas do setor de óleo e gás (NFD), ficando 17,4 bilhões abaixo da meta planejada, conforme comunicado publicado no site do Ministério das Finanças em 4 de fevereiro. Em comparação com janeiro do ano passado, o indicador caiu pela metade (naquele mês, as NFD totalizaram 789,1 bilhões de rublos), e em relação a dezembro de 2025, houve uma diminuição de 12,1% (447,8 bilhões). Além disso, as receitas do setor de óleo e gás em janeiro apresentaram o pior resultado em mais de cinco anos e meio, sendo a última vez que registraram valores mais baixos em julho de 2020 (340 bilhões de rublos). Em fevereiro, o ministério prevê uma redução adicional de NFD em 209,4 bilhões. De 6 de fevereiro a 5 de março, o Ministério das Finanças planeja vender moeda estrangeira e ouro no total de 226,8 bilhões de rublos (11,9 bilhões de rublos diariamente), conforme informado.

Em janeiro, o preço médio mensal do petróleo da marca Urals, de acordo com dados do Ministério da Economia, foi de $40,95/barril. Ao longo de todo o ano passado, ele apresentou uma queda consistente, caindo de $67,66/barril em janeiro para $39,1/barril em dezembro. Um pequeno aumento foi registrado pelo ministério em junho e julho ($59,84/barril e $60,37/barril, respectivamente), mas posteriormente a dinâmica negativa continuou. Segundo a previsão de setembro do Ministério da Economia, neste ano, o preço médio anual do petróleo da marca Urals será de $59/barril.

No entanto, especialistas acreditam que as expectativas do ministério estão um tanto exageradas, conforme a publicação do “Vedomosti” em 2 de fevereiro. O preço médio anual do petróleo da marca Urals pode ficar em torno de $50/barril devido à manutenção de preços mundiais relativamente baixos (em particular, o preço médio da marca Brent em torno de $60-63/barril), ao mesmo tempo em que os descontos sobre o preço do petróleo russo estão reduzidos em relação aos níveis observados no início de 2025, para $8-10, afirmam analistas da АКРА em sua previsão macroeconômica. Como resultado, o orçamento federal pode potencialmente deixar de arrecadar de 0,5% a 0,7% do PIB em comparação com o plano vigente, e o déficit do tesouro pode ser de 2,2% a 2,7% do PIB (de acordo com o planejamento do Ministério das Finanças para este ano, o déficit está estimado em 1,6% do PIB), conforme indicado. A última pesquisa macroeconômica do Banco da Rússia confirma as conclusões dos analistas da АКРА – os respondentes esperam um preço médio anual do petróleo Urals em torno de $50/barril (em dezembro, a média era de $54/barril).

A partir deste ano, o preço de corte do petróleo segundo a regra orçamentária começará a ser reduzido em $1 ao ano e, até 2030, deve atingir $55/barril. O Ministro das Finanças, Anton Siluanov, observou em setembro que o limite de $60/barril já não "responde aos desafios do tempo". Segundo a regra orçamentária, as receitas adicionais provenientes do excesso do preço estabelecido do petróleo são direcionadas para a compra de moeda estrangeira e ouro, visando acumulação no Fundo Nacional de Bem-Estar (FNBE). Se as receitas ficarem abaixo do planejado, em vez de compras, serão realizadas vendas no volume necessário para cobrir a quantia faltante.

“Vedomosti” enviou uma solicitação ao representante do Ministério das Finanças.

A redução sequencial da participação das receitas do setor de óleo e gás reflete mudanças estruturais mais profundas na economia e no sistema orçamentário do país, observa a diretora do Departamento de Receitas do Ministério das Finanças, Elena Lebedinskaya (suas palavras foram publicadas em 4 de fevereiro pela assessoria de imprensa do ministério). “Como resultado, o orçamento federal torna-se menos sensível às flutuações dos preços mundiais das commodities do que há 10 anos, o que aumenta sua resiliência em condições de instabilidade externa”, concluiu. De acordo com a lei federal do orçamento para 2026-2028, as NFD deste ano serão de 8,9 trilhões de rublos (ou 22% de todas as receitas orçamentárias planejadas).

Razões para a redução
A dinâmica dos preços do petróleo tem um papel determinante nas NFD, que dependem dos benchmarks internacionais e dos descontos aplicados ao preço do petróleo russo, lembra Sergey Tereshkin, CEO da Open Oil Market. No final do ano passado, o desconto do Urals em relação ao Brent ultrapassou $20/barril, o que levou o indicador de janeiro a ser o mais baixo em mais de cinco anos e meio, observa ele. O principal fator para o aumento do desconto são as sanções mais rigorosas dos EUA contra as empresas petrolíferas russas, que acentuaram os riscos para os importadores do petróleo russo, diz o especialista.

No entanto, o mercado, com o tempo, se acostuma com uma nova fase de restrições, acredita Tereshkin. Por exemplo, no início de 2023, logo após a implementação do embargo da UE à importação de petróleo da Rússia, o desconto no preço do Urals em relação ao Brent superou $25/barril, mas depois gradualmente voltou para a faixa de $10-12/barril, recorda ele. Na opinião do especialista, durante este ano, um cenário semelhante será implementado, desde que os EUA não introduzam novas restrições. Em geral, 2026 pode se revelar um ano ainda mais complicado para as receitas do setor de óleo e gás do que o ano passado, acredita Tereshkin. Um alto desconto poderia ser compensado pelo aumento da produção de petróleo no país e sua exportação, mas a OPEP+ provavelmente não fará movimentos drásticos em um momento em que o preço do Brent já está próximo de $60/barril, observa o especialista.

A queda nos preços do petróleo e o alto desconto no preço do petróleo Urals, que chega a cerca de $25/barril, afetam negativamente os indicadores financeiros das empresas petrolíferas russas, concorda o estrategista de investimento da UK "Arikapital", Sergey Suverov. A situação é especialmente difícil para pequenas empresas com altos custos de produção e exportação, destaca o especialista. As grandes empresas, com custos de produção mais baixos, enfrentam "uma tempestade perfeita" com mais facilidade, indica ele. Em fevereiro, a situação com as receitas do setor de óleo e gás deve melhorar um pouco, acredita Suverov. O preço do Brent subiu para $70/barril, e a taxa do rublo pode se desvalorizar em breve, acrescenta ele. De acordo com os dados do Rosstat para os 10 meses do ano passado, a proporção de organizações com prejuízo entre as empresas que extraem petróleo e gás diminuiu ligeiramente – para 47,5% após 48,1% nos resultados de janeiro a setembro.

Fatores como a ampliação dos spreads, fluxos instáveis de exportação de petróleo e gás (entre os principais compradores, apenas a China apresenta demanda previsível), ataques à frota, além da conjuntura negativa de longo prazo no mercado de commodities, somada a um rublo extremamente valorizado, influenciam simultaneamente as receitas do setor de óleo e gás, afirma o economista e autor do canal no Telegram, Spydell Finance, Pavel Ryabov.

Na atual disposição, as receitas do setor de óleo e gás no final do ano não devem ultrapassar 6 trilhões de rublos, com uma previsão de 9 trilhões, sendo que o maior impacto é causado pelo rublo sobrevalorizado.

Fonte: Vedomosti