Mercado de petróleo: Brent em torno de $87, WTI em torno de $82 — uma semana de queda
Os preços do petróleo estão se corrigindo após um rali de duas semanas. O Brent foi negociado na quinta-feira nas proximidades de $87 por barril, enquanto o WTI estava em cerca de $82. A queda semanal do Brent ultrapassou 7%, no entanto, desde o início do ano, o benchmark ainda está mais de 40% mais caro: o prêmio pelo risco geopolítico após o fechamento do Estreito de Ormuz em fevereiro não desapareceu. Os principais motores de preços do petróleo atualmente:
- Diplomacia em Ormuz: as declarações de Teerã e Mascate sobre um corredor de navegação temporário e desminagem conjunta são o principal fator baixista da semana.
- Sanções leves: Washington se absteve de medidas secundárias contra parceiros comerciais do Irã, aliviando parte das preocupações sobre a redução da oferta.
- Fluxos físicos: Donald Trump anunciou o trânsito de 10 milhões de barris de petróleo pelo estreito na terça-feira, enquanto a Kpler registrou apenas cinco navios comerciais em comparação com uma média de 15 em dez dias. A discrepância nos dados impede os traders de vendas agressivas.
- Risco russo: relatos sobre a preparação de Moscou para uma escalada na Ucrânia brevemente impulsionaram o mercado para cima na quarta-feira, antes que as notícias de Omã trouxessem os preços de volta à queda.
- Logística da Arábia Saudita: imagens de satélite indicam um aumento nas exportações da Saudi Aramco a partir dos terminais dentro do Golfo Pérsico — Riade está reestruturando a exportação em meio a ameaças dos houthis ao Mar Vermelho.
Os analistas da MST Marquee caracterizam o mercado como "modo de espera": após uma série de cessar-fogos frustrados, os investidores não estão apressados em jogar a de-escalada até que o acordo entre Teerã e Washington seja confirmado.
Estreito de Ormuz: acordo Irã — Omã e a posição dos EUA
O evento-chave da semana para o mercado mundial de petróleo e GNL é o progresso nas negociações entre Irã e Omã. Na terça-feira, os ministros das Relações Exteriores dos dois países discutiram uma "estrutura preliminar" para a retomada da navegação, e na quarta-feira, um representante do CGRI anunciou os acordos alcançados. Os principais elementos incluem:
- Criando um corredor de navegação conjunto temporário através do estreito.
- Projeto conjunto para desminar as águas.
- Divisão das águas do estreito e dos rendimentos do trânsito entre Irã e Omã.
- Negociações sobre uma rota permanente em 30 a 60 dias.
Teerã enfatiza: o acordo com Omã não significa a abertura automática do estreito, e o CGRI diretamente acusa os EUA de atrasar o processo. As partes perderam a janela de 60 dias do memorando de junho, o mecanismo formal de cessar-fogo está encerrado, e agora a trilha omano-iraniana é vista como uma prelúdio para um acordo direto com Washington. Um sinal positivo é a informação sobre os EUA se preparando para o retorno de diplomatas em embaixadas evacuadas no Oriente Médio. O negativo é um tanque afetado por um projétil desconhecido na costa de Omã em 25 de agosto: a segurança da navegação não foi restaurada, e as tarifas de seguro permanecem proibitivas.
Sanções "Economically Excluded": impacto mais leve do que o mercado temia
A campanha anunciada pelo secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, intitulada "D-Day Econômico", até quinta-feira se parece mais com um sinal do que um golpe devastador. O Departamento do Tesouro concentrou-se no Bank Melli, redes de contrabando de petróleo e "vazamento zero" de receitas cambiais, mas não impôs sanções secundárias contra a China, Índia ou Turquia. Para o mercado de petróleo, isso significa que cerca de 340 mil barris/dia de exportação iraniana para a China permanecem por enquanto. Dentro do Irã, a pressão está aumentando: a inflação está próxima de 90%, e o presidente Masoud Pezeshkian afirma publicamente que o país "não pode guerrear para sempre", defendendo o memorando de junho. Essa combinação de exaustão econômica e janela diplomática está moldando o cenário base dos investidores para o outono — uma gradual recuperação dos fluxos através de Ormuz, mantendo alta volatilidade.
Reservas nos EUA: diesel em níveis historicamente baixos e alta utilização das refinarias
O relatório semanal da EIA, referente ao período até 21 de agosto, mostrou um incremento nas reservas comerciais de petróleo de apenas 0,1 milhão de barris, para 428,9 milhões — 1% acima da média de cinco anos. A utilização das refinarias americanas atingiu 97,4% da capacidade, com uma taxa de processamento de 17,4 milhões de barris/dia, a produção de gasolina aumentou para 9,8 milhões de barris/dia, enquanto os destilados caíram para 5,1 milhões. As importações de petróleo caíram em 435 mil barris/dia, para 6,2 milhões. O principal sinal para o mercado de produtos petrolíferos: as reservas de diesel nos EUA caíram para o nível sazonal mais baixo já registrado. A Europa, enfrentando uma escassez de destilados médios, comprou diesel no México pela primeira vez em sete anos. Para as empresas de combustíveis e traders, isso significa a manutenção de spreads de crack recordes para o diesel pelo menos até o final do outono.
Gás e GNL: Europa entre €65 e €100 por megawatt-hora
O mercado de gás continua sendo o segmento mais vulnerável da energia global. Os futuros do TTF subiram na terça-feira acima de €68/MWh — o máximo desde o início de 2023 — e na quinta-feira recuaram para abaixo de €67 com as notícias de Omã. O quadro fundamental não muda:
- Armazenamento: Os gasodutos subterrâneos da UE estão apenas 61% preenchidos, com um nível-alvo de 80% até 1 de novembro (reduzido de 90%). A Wood Mackenzie estima o "melhor cenário" em 75% com a recuperação total das exportações do Catar até o final de setembro; se o estreito continuar fechado por mais dois meses — abaixo de 70%.
- Previsões de preços: o Goldman Sachs prevê que o TTF de dezembro deve superar €100/MWh com a normalização gradual das exportações do Oriente Médio até 2027 — o dobro da previsão básica de €50. A Morningstar vê uma faixa de €90–120 em um inverno frio.
- Oferta de GNL: novas capacidades do Catar não entrarão em plena carga até o segundo semestre de 2027; a partir de janeiro de 2027, entrará em vigor a proibição da UE sobre o GNL russo. A Europa pode precisar de cerca de 64 bilhões de metros cúbicos de GNL americano.
- Ásia: o JKM spot permanece em torno de $21–22/MMBtu; Japão, Coreia e Taiwan estão hedgeando riscos com carvão e relançamento de usinas nucleares.
- Estados Unidos: Henry Hub abaixo de $3/MMBtu com produção recorde de cerca de 122,5 bilhões de pés cúbicos por dia; a manutenção programada do Corpus Christi LNG temporariamente reduziu a demanda por matéria-prima.
OPEP+ e Rússia: cotas papéis e produção em queda
A OPEP+ se reunirá em 6 de setembro para decidir sobre outubro; o cenário base é uma pausa no aumento das cotas até o final do ano, mantendo cortes de cerca de 2 milhões de barris/dia de 2022 e se preparando para negociações sobre cotas para 2027, onde o Iraque busca um nível mais alto. A produção real da aliança ainda está milhões de barris abaixo de fevereiro.
A Rússia é uma ilustração clara da lacuna entre as cotas e a realidade. De acordo com fontes secundárias da OPEP, a produção em julho caiu para 8,89 milhões de barris/dia — mínimo em seis anos e quase 1 milhão abaixo do nível permitido. O processamento em julho caiu para 3,6 milhões de barris/dia, o pior nível desde 2002. A exportação marítima de petróleo nos quatro semanas até 23 de agosto caiu para 3,46 milhões de barris/dia; os ataques a Novorossiysk forçaram a redirecionar barris do Cazaquistão para o Mar Negro, liberando Ust-Luga para os russos. O volume de petróleo russo no mar caiu para 83 milhões de barris — mínimo em um ano, e o valor da exportação caiu para $1,65 bilhão por semana. China e Índia permanecem os principais compradores com entregas de cerca de 3,29 milhões de barris/dia. Analistas estimam que as perdas da oferta russa devido aos ataques à infraestrutura são de 10%, e muito mais para produtos petrolíferos.
Mercado russo de produtos petrolíferos: destino da exportação de diesel decidido até 1 de setembro
O mercado interno de combustíveis da Rússia permanece sob gestão manual. A proibição da exportação de gasolina está em vigor até 31 de janeiro de 2027, e a de querosene até o final de novembro. A proibição da exportação de diesel para os produtores expira em 1 de setembro, e, segundo fontes do setor, o governo está inclinando-se a estender pelo menos até o final de setembro, e a possibilidade até o final do ano também está em discussão. O vice-primeiro-ministro Alexander Novak declarou que não há problemas de logística para o diesel e que várias refinarias estão retornando de manutenções, no entanto, em agosto a escassez voltou a algumas regiões após um curto intervalo. Para preencher o mercado, estão sendo utilizados importações da Bielorrússia e da Ásia, bem como a redução temporária da norma de vendas de bolsa para 2%. Para o mercado global de produtos petrolíferos, isso significa uma queda dos volumes de diesel russos no pico da escassez europeia.
Setor elétrico, energias renováveis e carvão: a crise energética prolonga a era do carvão
A guerra no Oriente Médio reescreveu as previsões para o setor elétrico. A AIE espera que a geração de carvão em 2026 atinja cerca de 10.974 TWh — quase um terço da produção mundial de 33.313 TWh e 77% mais do que a energia e a solar juntas. A geração de gás, que tinha previsão de crescimento de 1,3%, permanecerá no nível do ano passado: o caro GNL tornou o carvão mais competitivo na Europa e na Ásia. Ao mesmo tempo, a transição energética está acelerando onde há recursos próprios:
- Nos EUA, no primeiro semestre, a geração solar cresceu 21%, a hídrica 9%, e a eólica 6%; eólico e solar contribuíram com 20% da produção, superando pela primeira vez o carvão e a energia nuclear juntos.
- A geração de carvão nos EUA caiu 10%, para 323 TWh, enquanto a exportação de carvão está projetada em 102 milhões de toneladas curtas, graças à demanda da Ásia.
- O Texas suspendeu a aprovação de novos data centers, e a EIA reduziu a previsão de crescimento da carga do estado em 2027 de 14% para 6%.
- As tarifas dos EUA sobre poli-silicones e módulos solares desde 6 de agosto aumentam o custo de novos projetos de energias renováveis.
O que observar na sexta-feira, 28 de agosto: calendário dos participantes do mercado de energia
- Reação de Washington ao acordo Irã — Omã e sinais sobre o retorno das relações diretas.
- Dados da Kpler sobre o trânsito pelo Estreito de Ormuz e investigação do ataque ao tanque.
- Decisão do governo da Rússia sobre exportação de diesel após 1 de setembro.
- Taxas de injeção nos gasodutos subterrâneos da Europa e fechamento da semana para o TTF em meio a máximas de três anos.
- Número de plataformas de perfuração da Baker Hughes e macroestatísticas dos EUA que influenciam a previsão de demanda.
- A ameaça dos houthis ao Mar Vermelho e a reestruturação da logística de exportação da Arábia Saudita.
- Preparação para a reunião da OPEP+ em 6 de setembro e sinais de uma pausa no aumento das cotas.
O resultado da semana: o mercado de petróleo está se distanciando para um cenário de desescalada, mas permanece refém dos fluxos físicos através de Ormuz, onde os dados da Casa Branca e das empresas de rastreamento divergem bastante. Gás e produtos petrolíferos — diesel nos EUA e na Europa, GNL para os gasodutos subterrâneos da UE — tornaram-se os principais pontos de escassez da energia global para o outono de 2026, e o carvão recebeu um adiamento inesperado na transição energética. Para análises diárias sobre petróleo, gás, energias renováveis e o mercado de energia, acompanhe nosso canal no Telegram, Open Oil Market.
