Principais notícias do setor de energia e combustíveis em 31 de outubro de 2025: a trégua comercial entre os EUA e a China sustentou os preços do petróleo, os estoques recordes de gás na Europa garantiram estabilidade e o mercado de combustíveis da Rússia se recuperou após a crise. Análise dos principais eventos e perspectivas para os investidores.
Os eventos atuais no setor de energia e combustíveis (TÉK) em 31 de outubro de 2025 estão se desenrolando em um contexto de crescente confronto geopolítico, mas surgem sinais positivos nos mercados. A confrontação sancionatória entre a Rússia e o Ocidente não dá sinais de diminuição: os EUA recentemente impuseram severas restrições às maiores empresas de petróleo e gás da Federação Russa, enquanto a União Europeia fecha as últimas brechas para contornar o embargo. No entanto, a economia global recebeu um impulso de otimismo – na reunião de 30 de outubro, os líderes dos EUA e da China concordaram em um trégua comercial, evitando uma nova rodada de guerra tarifária. As perspectivas de descongelamento das relações entre as duas maiores economias melhoraram as previsões para a demanda global por recursos energéticos e sustentaram o sentimento nos mercados de commodities.
Ao mesmo tempo, os próprios mercados de commodities demonstram relativa estabilidade. Os preços do petróleo, que caíram para mínimas de vários meses no início do outono, permanecem em um intervalo moderado: o petróleo Brent é negociado em torno de $65 por barril, enquanto o WTI está cerca de $61. As recentes notícias sancionatórias causaram volatilidade nas cotações (o Brent subiu temporariamente para acima de $66), mas, de modo geral, o equilíbrio entre oferta e demanda continua frágil, com uma tendência de superávit. O mercado europeu de gás entra na temporada de inverno com estoques recordes de combustível: as reservas subterrâneas da UE estão preenchidas em mais de 95%, o que fez os preços do gás caírem para cerca de 30 € por MWh (múltiplas vezes abaixo dos picos de 2022). A transição global de energia está ganhando impulso – investimentos em energias renováveis atingem recordes, e a participação das energias renováveis na geração de eletricidade continua a crescer, embora os países ainda dependam de recursos tradicionais para atender à carga básica. Na Rússia, as medidas de emergência para estabilizar o mercado interno de combustíveis estão dando resultados: a produção de gasolina e diesel foi recuperada, os preços no atacado caíram de níveis recordes, e os postos de combustível estão abastecidos. Abaixo está uma visão detalhada dos principais segmentos dos mercados de petróleo, gás, carvão e energia na data atual.
Mercado de petróleo: equilíbrio entre superávit e riscos em meio à trégua comercial
Os preços globais do petróleo permanecem sob pressão de fatores fundamentais, apesar de picos de curto prazo. Após a queda no outono para mínimas de vários meses, as cotações do Brent estabilizaram-se em torno de ~$60–65 por barril, notavelmente abaixo dos níveis do início do ano. O mercado antecipa um cenário no qual, até o final de 2025, a oferta de petróleo superará a demanda. Isso é favorecido por várias tendências:
- Aumento da produção em meio à desaceleração da demanda. Os países da OPEP+ continuarão a aumentar gradualmente a produção: em outubro, a cota total foi elevada em cerca de 0,14 milhão de barris/dia, uma medida semelhante é esperada em novembro. Paralelamente, os maiores produtores fora do cartel – principalmente os EUA e o Brasil – estão extraindo volumes recordes de petróleo. No entanto, o crescimento do consumo global está desacelerando. De acordo com as estimativas da Agência Internacional de Energia (AIE), a demanda por petróleo em 2025 aumentará apenas em ~0,7 milhão de barris/dia (para comparação: em 2023, o aumento foi superior a 2 milhões). A economia global cresce de forma moderada, o efeito dos picos de preços anteriores incentivou a eficiência energética, e a rápida disseminação de carros elétricos está reduzindo o crescimento do consumo de combustíveis. Anteriormente em 2025, a intensificação das disputas comerciais entre os EUA e a China também restringiu a demanda, mas agora a conclusão de um acordo comercial entre Washington e Pequim melhora as previsões e reduz parte da incerteza.
- Riscos geopolíticos e sancionatórios. O aumento das sanções contra o setor petrolífero russo mantém o fator de incerteza no mercado de petróleo. Os EUA praticamente proibiram a cooperação com as principais empresas de petróleo da Rússia, sancionando, entre outras, a "Rosneft" e a "Lukoil". A União Europeia e o Reino Unido estão fechando as vias de comércio de energia russa (incluindo a proibição da reexportação de produtos petrolíferos a partir de petróleo russo por meio de terceiros países). Além disso, discute-se a possibilidade de um embargo internacional total ao petróleo russo. Ao mesmo tempo, os riscos militares permanecem: nos últimos meses, houve um aumento nos ataques a drones a instalações de infraestrutura petrolífera na Rússia, levando à interrupção temporária de algumas refinarias e redução na produção. Por fim, a pressão política sobre os grandes importadores de petróleo russo está começando a surtir efeito: por exemplo, sob influência de parceiros ocidentais, a Índia manifestou sua disposição de reduzir gradualmente as compras de petróleo russo no futuro, embora não possa abrir mão imediatamente dele. Qualquer restrição abrupta à exportação da Rússia – seja por sanções ou forças maiores – pode reduzir a oferta no mercado global e causar um salto nos preços.
Portanto, o mercado de petróleo atualmente equilibra-se entre a excessiva oferta e riscos geopolíticos. O excesso de produção sobre a demanda não permite que os preços cresçam substancialmente, mas as turbulências sancionatórias e possíveis rearranjos nos fluxos (por exemplo, a redução das importações indianas) mantêm as cotações longe de cair significativamente abaixo dos níveis atuais. Muitos analistas esperam que, na ausência de novos choques, nos próximos meses o petróleo seja negociado a preços relativamente baixos – na faixa de cerca de $60 por barril – o que é vantajoso para os consumidores. Ao mesmo tempo, produtores e investidores permanecem cautelosos, considerando a possibilidade de mudanças repentinas nas condições do mercado.
Mercado de gás: estoques recordes na Europa e redirecionamento de fluxos
No mercado de gás, formou-se uma situação favorável para os consumidores, especialmente na Europa. O continente está entrando no período de inverno com reservas recordes de gás: as reservas subterrâneas dos países da UE estão preenchidas em mais de 95% de sua capacidade total, o que é 5–7% acima do nível do ano passado. Um outono ameno e a importação ativa de GNL permitiram acumular tais reservas sem urgências, resultando na estabilização dos preços do gás em níveis baixos. Os contratos futuros no hub TTF mantêm-se em torno de 30–35 € por MWh – várias vezes abaixo dos valores máximos de 2022. A probabilidade de uma repetição da crise de preços do ano passado diminuiu significativamente, embora muito dependa de quão rigoroso será o inverno e se haverá interrupções no fornecimento de gás liquefeito.
- A Europa está preparada para o inverno. Os estoques recordes de gás na UE criam um amortecedor sólido em caso de longas ondas de frio. A demanda por gás na região permanece contida: o crescimento econômico da União Europeia é baixo e, além disso, na temporada de outono, a alta produção de eletricidade a partir de fontes renováveis (VIEs) permitiu reduzir a carga das usinas de gás. Mesmo em casos de frio anômalo, uma parte significativa do consumo adicional poderá ser coberta com as reservas, reduzindo assim consideravelmente o risco de escassez.
- Recorde de importação de GNL. Para compensar a redução das entregas por gasoduto da Rússia, os países europeus aumentaram as compras de gás natural liquefeito. A redução da demanda por GNL na Ásia neste outono liberou volumes adicionais para a Europa. Os maiores fornecedores – EUA, Catar, Austrália e outros – estão operando em plena capacidade, redirecionando combustível para o mercado europeu. A importação de GNL substituiu quase totalmente o volume perdido de gás russo de gasodutos e até cobre a redução da produção em campos do Mar do Norte. O alto fluxo de GNL ajuda a manter o mercado equilibrado e a evitar oscilações bruscas de preços.
- A "virada para o leste" da Rússia. Após perder a maior parte do mercado europeu, a Rússia está ativamente redirecionando suas exportações de gás para o Oriente. As entregas através do gasoduto "Força da Sibéria" para a China em 2025 atingiram números recordes (próximos à capacidade projetada de ~22 bilhões de m³ por ano). Moscou também promove novos projetos: prepara-se para construir o gasoduto "Força da Sibéria – 2" através da Mongólia, que até o final da década permitirá substituir parte da demanda europeia perdida. Além disso, foram introduzidas novas capacidades de liquefação de gás em Yamal e Sakhalin, e novos lotes de GNL russo estão sendo enviados para a China, Índia e outros países asiáticos. Embora a exportação total de gás da Rússia ainda esteja abaixo dos níveis pré-sancionatórios, devido aos mercados orientais e à prioridade do abastecimento interno, o setor está se adaptando às novas realidades.
Em geral, o setor global de gás está se aproximando do início do inverno com uma sólida margem de segurança. A presença de estoques sem precedentes na Europa e a flexibilidade de redirecionamento dos fluxos globais de gás permitem esperar estabilidade nos preços nos próximos meses. Se não houver ondas de frio extremas ou outras contingências, os preços do gás permanecerão em níveis confortáveis para os consumidores, e o mercado permanecerá equilibrado. No entanto, os participantes do mercado continuam monitorando os riscos climáticos e a concorrência por GNL da Ásia, cientes de que a situação pode mudar.
Política internacional: confronto sancionatório e reestruturação dos fluxos energéticos
O final de outubro é caracterizado pela intensificação da pressão sancionatória sobre o TÉK russo e pela ausência de progresso no diálogo. Os EUA expandiram as sanções, bloqueando praticamente a cooperação com as maiores empresas de petróleo e gás da Rússia e mirando transportadores de matérias-primas russas (o chamado "flota sombra" de petroleiros). A União Europeia, por sua vez, está endurecendo as restrições: novas proibições foram impostas sobre esquemas de comércio que contornam o petróleo e produtos petrolíferos através de terceiros países, e um plano para abolir completamente a importação de gás natural russo por gasodutos até 2026 foi aprovado. Moscou condenou severamente as novas restrições e declarou sua intenção de proteger seus interesses: as autoridades russas prometem redirecionar as exportações de recursos energéticos para países amigos e estão prontas para tomar medidas de retaliação, se necessário.
Nesse meio tempo, o diálogo político entre a Rússia e o Ocidente permanece em um impasse. Após o encontro simbólico entre os líderes da Rússia e dos EUA no verão no Alasca, não houve mudanças significativas. Washington deixa claro que não pretende aliviar o regime sancionatório sem a resolução do conflito geopolítico, enquanto Moscou se recusa a mudar sua posição sob pressão. No Ocidente, novas e ainda mais radicais medidas sancionatórias estão sendo discutidas. Assim, o confronto sancionatório continua a definir as condições externas de operação do setor, criando riscos geopolíticos elevados para os mercados globais de energia e forçando os países a reestruturar suas cadeias de comércio.
Ásia: Índia e China mantêm altos níveis de importação e aumentam sua própria produção
Os países da Ásia continuam a desempenhar um papel crucial nos mercados globais de recursos energéticos, permanecendo os maiores consumidores de petróleo e gás. **A Índia** deixou claro que não pode reduzir drasticamente as compras de petróleo e gás russos sem comprometer sua segurança energética. Apesar da pressão externa, Nova Déli ainda ativa importações de combustível da Rússia: o petróleo russo da marca Urals é vendido à Índia com descontos significativos em relação ao preço do Brent, tornando essas compras vantajosas. Os volumes de importação indiana de petróleo, produtos petrolíferos e carvão da Rússia em 2025 permanecem próximos dos recordes. Paralelamente, a Índia busca reduzir a dependência de fornecimentos externos no futuro, investindo na exploração e desenvolvimento de campos em seu território, além de expandir a infraestrutura para receber importações diversificadas (por exemplo, terminais de GNL).
**A China** também aumentou suas compras de matérias-primas russas a preços relativamente baixos, aproveitando a situação. Pequim não aderiu às sanções ocidentais e importa grandes volumes de petróleo e gás russos, embora o ritmo de crescimento dessas entregas tenha desacelerado devido à alta base do ano passado. Espera-se que, em 2025, a China cubra cerca de 70% de sua demanda por petróleo e até 40% por gás natural por meio de importações – esses índices permanecem entre os mais altos da história, apesar do crescimento gradual da produção interna (alguns por cento ao ano). Empresas estatais chinesas estão investindo no aumento da produção interna de petróleo e gás e no desenvolvimento de fontes de energia alternativas, mas, em um futuro próximo, o país continuará altamente dependente de fornecimentos externos. Assim, a Índia e a China continuam sendo os principais motores da demanda por recursos energéticos, enquanto buscam fortalecer sua base de recursos para equilibrar melhor sua segurança energética.
Transição energética: investimentos recordes em VIEs com o papel tradicional da energia permanecendo
A transição global para energia limpa em 2025 está acelerando. Muitos países estão introduzindo novas capacidades em geração solar e eólica, estabelecendo recordes na produção de eletricidade a partir de VIEs. Dados preliminares indicam que, em 2025, a geração total de eletricidade por usinas eólicas e solares no mundo pela primeira vez superou a produção de usinas de carvão. Os investimentos em energias renováveis alcançam máximos históricos: programas estatais de estímulo e fundos "verdes" garantiram a entrada de centenas de bilhões de dólares no desenvolvimento de parques eólicos e solares, infraestrutura de rede e sistemas de armazenamento de energia. A participação das fontes renováveis cresce continuamente no balanço energético global.
Ao mesmo tempo, os combustíveis tradicionais mantêm um papel essencial na satisfação da demanda. Apesar do rápido avanço das VIEs, petróleo, gás e carvão ainda oferecem a maior parte da energia mundial, especialmente para a indústria e o transporte. Em muitas regiões, a estabilidade dos sistemas energéticos é mantida por usinas a gás e carvão, que asseguram a rede diante da geração variável das usinas solares e eólicas. Governos e empresas estão cada vez mais investindo em tecnologias de armazenamento de energia, hidrogênio "limpo" e outras soluções que podem suavizar a variabilidade das VIEs. No entanto, a transição para uma economia neutra em carbono permanece uma meta de longo prazo: nos próximos anos, o mundo precisará equilibrar o aumento da geração a partir de fontes limpas com a garantia da confiabilidade do abastecimento de energia por meio da modernização da infraestrutura tradicional.
Mercado de carvão: alta demanda na Ásia e desistência gradual do carvão no Ocidente
O setor global de carvão em 2025 apresenta tendências divergentes. Na Ásia, a demanda por carvão permanece alta, enquanto os países desenvolvidos aceleram seu desligamento desse tipo de combustível no contexto da agenda ambiental. No verão, houve um aumento no consumo na Ásia Oriental: o calor e as cargas máximas levaram a crescimentos na geração a carvão. Por exemplo, em agosto, a importação total de carvão pela China, Japão e Coreia do Sul foi quase 20% superior à de julho. Isso temporariamente elevou as cotações do carvão térmico Newcastle (Austrália) para acima de $110 por tonelada – o máximo dos últimos 5 meses. Os maiores exportadores – Indonésia, Austrália, Rússia, África do Sul – responderam à alta demanda asiática aumentando a produção e despachos, o que trouxe as cotações de volta a um intervalo estável no outono.
Ao mesmo tempo, fora da Ásia, a participação do carvão continua a cair gradualmente. Na União Europeia, a participação da geração a carvão caiu para menos de 10% (contra ~15% alguns anos atrás), enquanto 11 países da UE oficialmente anunciaram o fechamento total de usinas a carvão até 2030, apostando em gás e VIEs. Nos EUA, o gás natural barato e o rápido crescimento das energias renováveis estão expulsando o carvão do setor elétrico, apesar de alguns programas de apoio aos produtores de carvão. Mesmo países que historicamente eram fortemente dependentes do carvão estão reduzindo seu uso: a Alemanha, que aumentou a queima de carvão em 2022–2023 devido à crise do gás, em 2025 reduziu novamente a geração em usinas a carvão. Como resultado, os preços globais do carvão estão, em média, significativamente abaixo dos níveis do ano anterior: dados do primeiro semestre de 2025 mostram que as cotações exportadoras caíram de 25% a 30% em relação ao mesmo período de 2024, refletindo o enfraquecimento da demanda fora da Ásia.
Para a Rússia, que está entre os três maiores exportadores de carvão, as tendências atuais apresentam tanto oportunidades quanto riscos. Após o embargo da UE em 2022, as empresas russas redirecionaram suas exportações da Europa para a região da Ásia-Pacífico: agora, mais de 75% das exportações de carvão russo vão para a China, Índia, Turquia e outros países da APR. Os mercados orientais compensam amplamente a perda dos mercados europeus, mas o comércio a longas distâncias exige concessões e aumenta os custos de transporte. À medida que o mundo se afasta do carvão, os mineradores de carvão russos terão que se adaptar a uma redução na demanda – buscar novos compradores, desenvolver processamento profundo de carvão ou se concentrar em projetos internos (por exemplo, carvão "limpo" para energia e indústrias). A sustentabilidade do setor de carvão dependerá da flexibilidade e eficiência: a lucratividade nos mercados asiáticos pode durar mais alguns anos, mas novos grandes projetos estão associados ao risco de perda de mercado entre 2030 e 2040. Empresas e investidores do setor de carvão já estão se concentrando na diversificação, controle de custos e interação com o governo, que está atenuando as consequências socioeconômicas da redução do setor de carvão.
Mercado de combustíveis russo: estabilização dos preços e controle rigoroso do abastecimento
No outono de 2025, a situação no mercado interno de produtos petrolíferos da Rússia melhorou consideravelmente em relação ao final tenso do verão. Após uma aguda escassez de gasolina em várias regiões e um salto nos preços em setembro, as autoridades implementaram rapidamente um conjunto de medidas que começaram a dar resultados já em meados de outubro. Os preços no atacado da gasolina e do diesel recuaram dos picos recordes, os postos de combustível independentes retomaram suas operações normais e a maior parte das regiões estão novamente totalmente abastecidas com combustível. No entanto, para evitar uma nova crise, o estado mantém um controle rigoroso e estende a duração das medidas de estabilização:
- Limitação das exportações. Proibido desde o final de setembro, o embargo total às exportações de gasolina automotiva foi estendido até 31 de dezembro de 2025. As restrições à exportação de diesel também permanecem em vigor: exportação de diesel por operadores independentes ainda é proibida, enquanto as empresas petroleiras com grandes refinarias têm autorização apenas para exportação estritamente limitada sob o controle das autoridades governamentais.
- Apoio à refinação de petróleo. O governo manteve o mecanismo de "amortecedor" e compensações diretas para as refinarias, pagando subsídios por fornecimentos de combustível ao mercado interno. Isso estimula as empresas a redirecionar gasolina e diesel para os postos de combustível dentro do país, mesmo à custa de oportunidades perdidas de exportação. As autoridades também recomendaram adiar reparos não críticos e aumentar a refinação de petróleo para aumentar a produção de combustível para a temporada de inverno.
- Importação e supervisão de preços. Para eliminar a escassez, o governo facilitou a obtenção de recursos do exterior: as taxas de importação sobre gasolina e diesel foram zeradas até meados de 2026, permitindo a importação de combustível de países vizinhos (por exemplo, de refinarias bielorrussas, se necessário). Ao mesmo tempo, a fiscalização dos preços nos postos de combustível foi intensificada: o Serviço Federal Antimonopólio emitiu notificações para grandes redes de postos por tentativas de elevar os preços de forma injustificada. O gabinete do primeiro-ministro busca evitar o congelamento direto dos preços, apostando em mecanismos de mercado e medidas de apoio pontuais – por exemplo, subsidiar o transporte de combustível para regiões remotas.
O conjunto de medidas já está dando frutos. A produção diária de gasolina e diesel no país voltou ao nível pré-crise até o final de outubro – isso foi possível devido ao término de reparos não programados em várias refinarias e ao redirecionamento de parte dos volumes exportados para o mercado interno. Os postos de combustível na maioria das regiões da Rússia novamente estão sendo abastecidos ininterruptamente. O governo espera passar o próximo inverno sem interrupções sérias, mas mantém um regime de atenção elevada – ao primeiro sinal de escassez, novas medidas serão tomadas, incluindo o retorno de restrições. Na perspectiva estratégica, o setor enfrenta a tarefa de modernização: é necessário expandir a infraestrutura de armazenamento e entrega de combustível, implementar sistemas digitais de distribuição de recursos e aumentar a profundidade da refinação de petróleo no país. Essas questões foram discutidas no fórum de outubro "Semana de Energia da Rússia 2025". É evidente que medidas de emergência sozinhas são insuficientes para a sustentabilidade do mercado de combustível – uma transformação abrangente e investimentos em desenvolvimento antecipado do setor de refino de petróleo são necessários.
Previsões e perspectivas: otimismo cauteloso antes do início do inverno
O setor global de energia está se aproximando do final de 2025 em um contexto de adaptação ativa às novas realidades. O confronto contínuo entre a Rússia e os países ocidentais já mudou radicalmente os fluxos globais de recursos energéticos: a Europa praticamente se afastou do gás russo e reduziu drasticamente a importação de petróleo da Rússia, enquanto a Rússia redirecionou suas exportações para os mercados orientais e fortaleceu a cooperação energética com a Ásia. Ao mesmo tempo, fatores fundamentais estão moldando uma conjuntura relativamente favorável para os consumidores. A oferta de petróleo e gás cobre de forma confiável a demanda, criando uma margem de segurança – os depósitos estão cheios, a produção está em níveis elevados e a demanda cresce lentamente. Graças a isso, os preços dos recursos energéticos se estabilizaram em patamares moderados em comparação com os picos turbulentos dos anos anteriores.
O cenário cautelosamente otimista para o inverno prevê a ausência de grandes choques. Se os próximos meses passarem sem frio extremo e novas crises geopolíticas, os mercados globais de petróleo e gás manterão o equilíbrio: o mercado de petróleo com superávit manterá os preços baixos, e os estoques recordes de gás evitarão que os preços subam mesmo com o aumento do consumo. Para investidores e participantes do setor, isso significa um ambiente mais previsível, no qual podem planejar suas atividades, embora a margem de lucros seja inferior à dos anos de preços extremamente altos. No entanto, os riscos não desapareceram. Qualquer escalada do conflito, restrições sancionatórias repentinas ou incidentes tecnológicos podem rapidamente mudar a situação e trazer volatilidade de volta aos mercados. Além disso, a tendência de transição energética a longo prazo continua a ser um foco de atenção: à medida que as capacidades de VIEs aumentam e a política climática se torna mais rigorosa, a demanda por combustíveis fósseis desacelerará, e as empresas do TÉK precisam se preparar para novas mudanças estruturais.
Em geral, o setor de energia e combustíveis entra em 2026 com otimismo cauteloso. Ameaças de curto prazo – desde crises de combustível em alguns países até escassez de gás – estão amplamente sob controle, graças aos esforços coordenados de governos e empresas. Ao mesmo tempo, o setor está ativamente se adaptando a novas rotas comerciais, buscando pontos de crescimento em meio às sanções e investindo em desenvolvimento tecnológico. A sustentabilidade dos mercados de energia dependerá da capacidade de todos os participantes em manter a flexibilidade e reagir aos desafios – seja eles superávit de mercado ou agitações políticas. Aos investidores, é importante manter um equilíbrio entre obter benefícios da conjuntura atual (preços baixos de recursos, que incentivam a demanda) e passos estratégicos em preparação para mudanças inevitáveis no futuro.
